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LG电子每次停业,股价为何会上涨?

2022-02-24 10:02:00

LG电子宣布另一项业务撤出。去年,在移动通信(MC)部门停止运营一年后,业务解决方案( BS )部门内的太阳能组件业务(能源部门)也决定关闭。消息传出当天,LG电子股价在科斯达克市场大幅上涨。开盘时,价格较前一天收盘价上涨约1,000韩元,但飙升至5,000韩元(4.1 %)。

但不知何故,这种模式让我有一种似曾相识的感觉。当MC部门在去年4月宣布退出时,股价也在4月上涨。股价从去年 4 月 5 日收盘价的154,500韩元上涨至10天后的4 月19 日的174,500韩元。

虽然无法断定股价因公司重组的消息而上涨是因果关系,但似乎也没有必要将这种情况视为“乌鸦一飞,船就跌”。这表明投资者正在寻求重组亏损业务。考虑到LG电子太阳能业务的历史,这是一个合理的解释。

2020年破, 2021年有盘整迹象

LG Electronics 不单独提供与太阳能相关的性能。然而,自2018年BS事业部成立以来,市场占有率、面板价格走势、原材料采购量、工厂利用率等都已被披露。从这个数据来看,可以确定 LG电子的太阳能相关业务从2020 年开始就崩溃了。

让我们检查与产能、生产性能和利用率相关的指标。2016年太阳能电池板产能为953MW,2019年增至2285MW。这一时期的生产业绩也从939MW翻了一番,达到了1854MW,这意味着他们实际上是在将能源投入到太阳能发电上。

如果您查看LG电子的太阳能电池板产能、性能和利用率,您可以看到业务何时会崩溃。(来源 = LG电子披露)

这种趋势并没有持续很长时间。2020年生产业绩为1277MW ,比上年下降30 % 。2021年第三季度,640 WM年化率同比下降近35 % 。事实上, 2020年,面板原材料多晶硅价格暴涨,太阳能市场气氛开始恶化。可以看到, LG电子实际上是准备在2021年关闭太阳能业务。

该业务关闭10多年的原因是由于太阳能电池板价格的下降。据LG电子披露,自2017 年相关数据得到确认后,其售价已连续五年未涨过一次。2017 年降幅最大,较上年下降19.2 %,但2018 年为-3.5 % ,2019 年为-6.2 %%,2020年为-3.0 % , 2021年第三季度为-5.0 %,随后每年呈下降趋势。即使是在原材料价格上涨的2020-2021两年期间。很明显,成本上升了,但售价没有上升。没有什么可卖的了。

他们虽然投入很大,但市场份额没有上升,成本上升,但售价却逐年下降。可以猜测,业务重组是由“吃鸡游戏”引起的。(来源= LG电子披露)

LG电子将其太阳能电池板市场份额从2016 年的1.2 %略微提高,2017-2018年进一步扩大其面板投资至1.4 %和2019 年1.6 %。但也只是那时。2020年又回落到1.0 %,去年也未能从这个数字中恢复过来。行业内激烈的“小鸡游戏”和无利可图似乎是LG电子放弃太阳能业务本身的决定性原因。

LG电子没有“阳光”

LG电子的太阳能业务为何如此惨败?LG电子在2010 年代通过推动太阳能的垂直整合进入了这一业务。尽管世界各地已经出现了许多太阳能生态系统参与者,但这有点迟到了。不过,考虑到韩华、三星、现代重工(Hyundai Energy Solutions)等国内大型企业也同时进入市场,现在还不算晚,至少在韩国是这样。

LG被评估为从进入太阳能业务开始就成功实现了“垂直整合”。但是当我打开盖子时,它不是。(照片 = LG电子)

LG集团的太阳能垂直整合战略如下。当LG Chem 生产多晶硅(太阳能电池和面板的原材料)时,LG Siltron(现为SK Siltron)接收并制造晶圆。当 LG电子处理晶圆以制造太阳能电池和模块时,LG CNS继续进行发电厂项目。最终,LG Solar Energy的想法是运营该发电厂。LG Display 还决定生产基于LCD的薄膜太阳能电池。

在“创造新食品”的愿景下,LG的太阳能历史开始于一项涵盖集团所有子公司的大规模业务,包括化学、电子、显示器和IT 。此外,从中长期来看,它是一块巨大的“铺路石”,可以进军储能系统( ESS )和建筑能源管理解决方案等新业务。

然而,太阳能市场从电子产品开始量产面板的那一年开始,寒风开始刮起。随着中国企业开始低价倾注多晶硅、硅片、电池和组件,美国太阳能企业开始破产。以价格暴跌的多晶硅为例,它从2011年初的每公斤80美元上涨到同年年底的每公斤30美元以下,并从次年的10美元水平上下波动。

2010 年至 2020 年多晶硅价格趋势。 (来源 = 彭博社,Nice Credit Rating)

令人吃惊的是, LG纷纷取消或调整其关联公司的扩张计划。LG化学原计划的多晶硅生产计划被推迟,但在2016年正式取消。LG Siltron 也放慢了太阳能电池片线的扩张步伐,最终于2013 年宣布退出太阳能业务。在中国企业的攻势中,上游率先举起“白旗”。

然而,到目前为止,LG电子并没有完全退出太阳能业务的打算。上游不得不放弃,但中游的面板生产团队看到了获胜的机会。2016年,我们宣布投资5000亿韩元在龟尾工厂,重新开始业务。然而,随着中国企业逐年推出低价产品,LG电子最终陷入了无法确保盈利的两难境地。2018年,前董事长具本茂突然去世后,

LG电子接任具光模董事长一职。电子太阳能已被忽视。偶尔有消息说,新技术开发出来了,或者拿了小订单,但生意就这么结束了,没有任何其他的表现。

此举与MC事业部的失败几乎相似。进入智能手机时代,MC事业部在2010年代初的市场占有率并没有提升,之后又竭力增加用户,但在全球市场占有率上却连个位数的领先都没有改变。它试图卖掉它,但也失败了,所以最后它在去年亏损了几万亿韩元,并选择了关闭业务。

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